保证金交易使交易者能够最大化他们的潜在收益以换取更大的风险。从贷方借入资金可以让他们将头寸规模增加数倍，而无需增加比初始存款更多的抵押品。
然而，尽管有好处，但加密市场面临着许多阻碍交易者实现杠杆交易的全部潜力的挑战。
在本文中，我们将探讨数字资产保证金交易领域的当前问题，以及 Primex Finance 如何通过其去中心化的跨链流动性协议寻求解决这些问题。我们今天将讨论的关键点包括：
- 中心化交易所（CEX）的流动性分散
- 加密衍生产品的潜在问题
- 缺乏去中心化的现货保证金交易平台
- Primex 提出解决数字资产保证金交易挑战的解决方案
如果您想了解保证金交易的基础知识，我们强烈建议您在我们的博客上查看本文的第一部分。去中心化保证金交易的未来。
中心化交易所的流动性碎片化
去中心化交易所在过去两年中呈上升趋势，但 CEX 仍然是交易者的首选。
根据 The Block的数据，2022 年 7 月，DEX 到 CEX 的现货交易量略高于 13%。虽然数据显示 CeFi 提供商在现货市场上仍处于领先地位，但与 2019 年 7 月 0.29% 的比率相比，DEX 的大幅增长表明未来可能会取代中心化交易所。
CEX 在加密衍生品交易中的主导地位更为显着。根据 CoinGecko 的数据，截至 2022 年 9 月 8 日的过去 24 小时内，dYdX 和 Mango Markets 等去中心化衍生品平台仅占加密衍生品总交易量（1670 亿美元）的 0.53%（8.9 亿美元）。
虽然一些供应商的历史可以追溯到该行业的早期，但 CEX 的中心化性质对交易者有多个警告。
由于交易是在链下进行的，Binance、Coinbase 和 Bithumb 等交易所的生态系统是孤立的。因此，CEX 的流动性是分散的。实际上，这意味着 CEX A 上的用户不能与 CEX B 或 CEX C 上的交易者进行交易。相反，CEX A 账户只能与 CEX A 账户执行交易；其他中心化交易所的用户也是如此。事实上，中心化交易平台无法相互交互，为做市商创造了可笑的套利机会。
这与 Uniswap 和 Curve Finance 等 DEX 平台形成鲜明对比，后者协议的可组合性使开发人员能够在它们之上构建 dApp 以利用其流动性（尽管主要在单个区块链网络内）。
同时，中心化交易所所报告的流动性通常是有问题的，特别是如果我们考虑过去备受瞩目的案例。此类例子包括2014 年臭名昭著的5 亿美元黑客攻击或 Bitwise 2019 年的研究，该研究认为当时报告的 CEX 比特币交易量中约有 95% 是假的。如今，情况已经好很多，尤其是在受到数百万用户信任的顶级提供商中，如 Binance、Kraken 和 Coinbase。然而，虽然后者的中心化交易所在提供可靠服务方面有着广泛的记录，但它们仍然面临与其生态系统中潜在缺乏流动性相关的风险。
CEX 在流动性方面的另一个限制与可以在其平台上交易的资产有关。这是因为加密初创公司必须申请在中心化提供商处列出他们的代币。虽然许多申请被拒绝，但这个过程可能需要很长时间，即使对于成功的申请者也是如此。这有效地限制了可以在 CEX 上交易的数字资产的种类，迫使交易者使用其他交易所来交易缺失的加密货币。
相比之下，DEX 通过去中心化自治组织 (DAO) 由其社区管理。因此，用户（不是中心化的公司）决定并投票决定加密货币是否包含在交易所中。这个过程不仅是去中心化的，而且通常比 CEX 更快，这使他们能够为交易者提供更广泛的数字资产。此外，一些 DEX（例如 Uniswap）甚至没有白名单流程，允许 DeFi 项目立即在其平台上列出其代币，而无需提交申请。
同时，CEX 仅拥有其平台上支持的非常有限的一组加密货币的衍生品，从而限制了保证金交易者的机会。
CEX 和基于加密的衍生品的潜在问题
除了 CEX 的流动性分散问题外，中心化加密交易所的交易者还面临另一个挑战，因为大多数平台仅通过基于数字资产的衍生品提供保证金交易。
根据 CryptoCompare 的数据，截至 2022 年 7 月，衍生品占加密货币总交易量（4.51 万亿美元）的 69%（3.12 万亿美元），这使其成为使用最广泛的工具，不仅用于杠杆头寸，还用于行业内的所有交易。
与现货市场对不同，用户不会用加密衍生产品（如期权和期货）交易实际的数字资产。相反，衍生品从基础资产（例如比特币（BTC）或以太坊（ETH））中获取其价值（因此得名）。
这给交易者带来了多重挑战。首先，衍生品不会为用户在 CEX 上交易的加密货币提供真正的所有权。同时，虽然衍生品跟踪标的工具的价值，但其价格与加密资产的现货价格之间通常存在明显差异。
对于永续期货（加密货币中最常见的衍生品形式），交易平台通过资金费率（指买卖双方之间的定期付款）确保现货和衍生品价格之间的长期趋同。当期货需求增加时，合约价格会高于现货价格。结果，资金利率变为正数，买家向卖家付款。在相反的情况下，空头将支付这笔费用以提高合约价格并使其更接近标的数字资产的现货价值。
与大多数衍生品平台使用的流程不同，Primex 利用不同的 DeFi 原生公式根据交易者从贷方借入多少资金进行杠杆交易来计算保证金率。
此外，大多数提供基于加密的衍生品交易的 CEX 平台都要求其用户通过了解您的客户 (KYC) 检查，这通常伴随着确认他们的身份和居住地址以及他们的资金来源。
虽然 KYC 是 TradFi 领域的标准做法，但它违背了加密的核心理念，即去中心化、去信任和金融包容性。
我们还必须强调，衍生工具在多个司法管辖区受到严格监管。例如，虽然零售消费者在英国被禁止交易基于数字资产的衍生品，但美国服务提供商需要许可证并且必须遵守严格的规则才能向客户提供此类产品。
因此，在衍生品交易被禁止或受到严格监管的司法管辖区，很大一部分 CEX 不提供这些服务，这使得用户难以访问它们。
同时，由于 CEX 提供商的产品数量有限，衍生品仅涵盖了加密货币市场的一部分。出于这个原因，交易者无法获得许多高市值代币的杠杆交易，以及几乎所有中等或低市值的数字资产，限制了他们在这一领域的机会。
与现货市场相比，使用衍生品实现高交易量要容易得多。这是由于大多数 CEX 为其平台上的工具提供的非常高的（通常高达 100 倍）杠杆。虽然最优秀的交易者可以利用它来发挥自己的优势，但过度杠杆会导致大多数人遭受重大损失。
最重要的是，衍生品交易与 DeFi 的理念并不完全一致。虽然交易者不拥有他们交易的数字资产，但需要一个中心化机制（例如中央限价订单簿）来匹配订单并在衍生品交易平台上执行买卖双方之间的交易。
超额抵押 DeFi 借贷和去中心化衍生品平台
不幸的是，虽然保证金交易者在 CEX 甚至去中心化衍生品平台上交易时面临限制，但在去中心化金融领域的情况也好不到哪里去。
事实上，杠杆现货交易在 DeFi 领域几乎不存在，因为只有少数交易平台为用户提供此类服务。
这种现象是由于几乎所有 DeFi 借贷协议都利用超额抵押贷款来保护贷方免受违约和不还款的借款人的影响。然而，由于交易者经常使用比初始保证金高几倍的杠杆，因此无法借入超过（或什至多于）原始存款的资金，导致超额抵押贷款无法用于保证金交易。换句话说，保证金交易者还不能成为 DeFi 的借款人。
同时，少数具备保证金交易能力的 DEX 越来越中心化（最多半去中心化）。虽然它们由社区管理，不需要 KYC，并利用智能合约来处理用户余额，但由于平台上每个人都必须信任的订单簿的存在，交易执行是集中的。
此外，与 CEX 一样，上述 DEX 也通过基于加密的衍生品提供保证金交易。正如上一节所讨论的，这些工具给交易者带来了许多挑战。
在去中心化交易所方面，虽然他们不需要用户的KYC，但他们仍然必须遵守针对衍生产品的当地法规，禁止某些司法管辖区的用户进行杠杆交易。
尽管 DeFi 具有可组合、链上和开源的特性，但去中心化衍生品平台上的保证金交易与 CEX 上一样孤立。
此外，虽然 DeFi 用户对区块链互操作性的需求很高，但流动性的流动仅限于单个链，即使在一些最受欢迎的（现货）DEX 上也是如此。同时，大多数去中心化交易所的交易界面有限，根本不适合习惯于 CEX 在该领域提供的广泛功能的专业交易者。
Primex Finance 如何旨在解决加密保证金交易环境的问题
从 CEX 上的流动性分散和衍生品交易到 DeFi 领域缺乏去中心化的现货保证金交易，Primex Finance意识到杠杆交易环境的挑战，旨在解决许多交易者最紧迫的问题。
Primex 不提供衍生品，而是在现货市场上提供保证金交易。这意味着：
- 用户无需通过 KYC 检查即可在平台上利用杠杆交易加密货币。
- Primex 不会生成衍生品或提供任何其他基于衍生品的服务，因此未来遇到监管合规问题的可能性要小得多。
- 由于监管法律（例如英国和美国）而无法访问基于数字资产的衍生品的交易者可以不受限制地在 Primex 上使用杠杆交易加密货币。
- 用户对他们在平台上交易的数字资产拥有真实和直接的所有权。
- 由于社区将不断添加新的交易对并为其池提供流动性资金，交易者将能够在 Primex 上接触到各种加密货币。
同时，用户可以在Primex上以完全去中心化的方式交易数字资产。
该协议不使用基于服务器的订单簿、链下交易或其他集中式后端，而是利用 Keepers 网络。他们的职责是执行平台所需的操作，包括限价、止损和止盈订单。Keeper 机器人还负责清算未实现损失高于初始保证金的交易者的头寸。
此外，Primex 将在众多流行的 DEX 之上作为与 DEX 无关的流动性协议运行。因此，交易者将能够在各种平台上为其头寸获取额外资金，而不是依赖孤立的 CEX 或分散的衍生品平台进行保证金交易。同时，Primex 的跨 DEX 功能通过在一个平台上开仓并在另一个平台上平仓为用户提供了更大的灵活性。
尽管 Primex 与 DEX 无关的性质使其具有高流动性，但该平台将利用其跨链功能来获得更多流动性。将其部署到多个与 EVM 兼容的链上并利用去中心化的桥接，使该协议能够实现与多个区块链的互操作性，从而增加交易者可用的总资金。同时，Primex 与多个 DLT 生态系统中的众多 DeFi 协议交互的能力有助于对市场进行碎片整理。
尽管 Primex 上的贷款没有超额抵押，但智能合约和 Keepers 的自动订单执行通过在交易者的价值低于维持保证金时清算交易者的无利可图头寸来确保贷款人的资金安全。
此外，Primex v2 将引入基于 AI 的交易者分数。作为新机制的一部分，交易者公证人根据其链上交易历史和表现为每个交易者提供一个分数。这个分数越高，他们在 Primex 上可以利用的机会就越多，同时帮助贷方更有效地管理风险。得分最高的最佳交易者甚至可以获得存款不足的保证金交易。
当然，后一个功能的成本更高，并且与智能合约执行的保护贷款人的特定规则相关。作为交换，它允许交易者通过在特定时期保持处于或低于清算价格的未平仓头寸而无需面对 Keepers 的行为，从而获得更大的灵活性并有可能在动荡的市场条件下生存。在存款不足的头寸被清算的情况下，交易者被激励偿还他们对贷方的债务，因为不这样做会严重损害他们的分数和声誉（他们努力实现这一点）。
总而言之，Primex Finance 通过一个完全去中心化的现货市场保证金交易协议解决了当前的挑战，该协议有可能通过利用多个区块链生态系统中众多 DEX 的流动性来对 DeFi 行业进行碎片整理。
虽然 Primex 目前正在开发中，但它越来越接近每天发布。同时，您可以查看自 5 月以来一直在以太坊测试网上运行的协议的早期版本。
更重要的是，您可以加入我们的早期用户计划，与快速发展的 Primex 社区建立联系，获得独家奖品，并参与私人挑战。同时，这是让我们了解您对我们平台的想法的最佳方式之一。
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